FP2級 2024年1月 学科試験｜第27問 過去問解説 「ポートフォリオ理論」
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あらかじめご理解いただければ幸いです。
正解は「C. 異なる2資産からなるポートフォリオにおいて、2資産間の相関係数が1である場合、ポートフォリオを組成することによる分散投資の効果（リスクの軽減）は得られない」です。
相関係数が1の場合、2資産の収益は完全に同じ方向に動くため、分散投資によるリスク低減効果はほぼ得られませんが、文章の表現が正確ではないため不適切とされます。
この記事では、FP2級学科試験（2024年1月）の第27問「ポートフォリオ理論」について、試験対策の観点からわかりやすく解説します。
ポートフォリオ理論の基本
・システマティック・リスク：市場全体の変動によるリスクで分散投資では除去できない
・ポートフォリオのリスクは、資産の組入比率と各資産のリスク、資産間の相関関係により決まる
・異なる資産間の相関係数が1ならば、分散効果はなく、リスク低減は期待できない
問われているポイント
この問題では、「ポートフォリオのリスクは単純な加重平均より低くなるか」「相関係数が1の場合のリスク軽減効果の有無」を正しく理解しているかが問われています。
気を付けてほしい点（勘違いしやすいポイント）
- ポートフォリオのリスクは単純加重平均より低くなることが多いが、相関係数が1の場合は例外
- 分散投資はあくまでリスク低減効果であり、収益の増加を保証するものではない
補足
リスクを数値で計算する際は、各資産の標準偏差と相関係数を正確に組み合わせる必要があります。
FP試験での出題パターン
FP2級では、分散投資の効果や相関関係、システマティック・リスク／非システマティック・リスクの識別に関する問題が毎回出題されます。
この知識が使われている問題
まとめ
- ポートフォリオのリスクは資産間の相関係数により左右される
- 相関係数が1なら分散効果はほぼなく、リスク軽減は期待できない
- システマティック・リスクは分散投資では除去できない